瑞浦蘭鈞上市：市值登頂港股鋰電企業(yè) 動力儲能驅(qū)動估值長期抬升

　　臨近年底，港股IPO市場持續(xù)釋放回暖信號。據(jù)統(tǒng)計，自11月份以來，截至12月18日，港股共有13只新股上市，另有7只新股正在招股或剛剛結(jié)束招股。從上市表現(xiàn)來看，13只新股首掛錄得9漲3平1跌，破發(fā)率低至8%。友寶在線、喜相逢集團、華視集團控股、藥明合聯(lián)首日上漲均超過35%，表現(xiàn)亮眼。

　　其中，于12月18日上市的鋰電池企業(yè)瑞浦蘭鈞能源股份有限公司(下稱“瑞浦蘭鈞”或“公司”，0666.HK)募集資金凈額超過20億港元，位居年內(nèi)新股募資額前列。值得一提的是，上市首日，瑞浦蘭鈞報收18.78港元，漲2.62%，總市值達427.60億港元，一躍成為香港資本市場上市值領(lǐng)先的鋰電池企業(yè)。

　　青山集團控股得享多重競爭優(yōu)勢

　　瑞浦蘭鈞成立于2017年，按2022年中國動力電池裝機量計，為全球第十大鋰離子電池制造商;按2022年全球儲能電池裝機量計，為全球第三大鋰離子電池制造商。能在短短幾年的時間內(nèi)在鋰離子電池行業(yè)進占領(lǐng)先位置，與控股股東青山集團的支持分不開。

　　據(jù)了解，青山集團從零開始，僅分別用了不到20年及10年的時間，就建立起了全球領(lǐng)先的不銹鋼及鎳業(yè)務(wù)。此外，青山集團還通過直接控制或股權(quán)投資的方式，對包括開采及精煉鎳、鋰及鈷以及生產(chǎn)正極材料、負極材料、隔膜和電解液在內(nèi)的鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的多個領(lǐng)域進行布局。

　　作為青山集團生態(tài)系統(tǒng)的一部分，瑞浦蘭鈞得以享有青山集團所賦予的獨特資源整合優(yōu)勢及全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢。憑借青山集團已經(jīng)建立的聲譽、在新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局以及廣泛的合作網(wǎng)絡(luò)，瑞浦蘭鈞能夠獲得長期穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，從而為公司的產(chǎn)能擴張?zhí)峁┲С?，提升公司在供?yīng)鏈中對同行的競爭力。同時，青山集團在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局，也為瑞浦蘭鈞提供了廣泛的合作機會，將進一步加強公司在供應(yīng)鏈管理的競爭優(yōu)勢。

　　另外，利用青山集團在大規(guī)模生產(chǎn)鎳和不銹鋼方面積累的豐富經(jīng)驗和優(yōu)勢，瑞浦蘭鈞開發(fā)及獲得了可快速實現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模生產(chǎn)以及產(chǎn)生最低生產(chǎn)成本的生產(chǎn)工藝和設(shè)備，使其在實現(xiàn)生產(chǎn)效率的同時，降低生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年間，瑞浦蘭鈞電池產(chǎn)品的每瓦時勞工成本由0.05元(人民幣)，降至0.03元，每瓦時制造成本由0.09元降至0.05元。

　　技術(shù)實力強勁產(chǎn)品引領(lǐng)市場

　　如果說青山集團增強了瑞浦蘭鈞的“軟實力”，那么瑞浦蘭鈞的技術(shù)研發(fā)能力，則形成了該公司的“硬實力”。目前，瑞浦蘭鈞在電池材料、電池設(shè)計及電池結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝及設(shè)備方面形成了一系列技術(shù)優(yōu)勢。

　　公司自研的SCL模切技術(shù)避免了模切階段雙刀模切而產(chǎn)生的極片尖刺臺階，從而有效提高電芯體積能量密度及提高電池空間的利用率;綠色可拆卸CTP技術(shù)通過優(yōu)化單體及模塊結(jié)構(gòu)設(shè)計進一步提高電池包的空間利用率，實現(xiàn)電池包去結(jié)構(gòu)件化并有效提升電池包集成率;極簡電池頂蓋技術(shù)簡化了電池結(jié)構(gòu)，提高了電芯的有效可用容量及空間并降低電池重量及生產(chǎn)成本。

　　以領(lǐng)先技術(shù)為支持，瑞浦蘭鈞不斷改進其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及制造工藝，建立了一個集安全性、可靠性、長續(xù)航和優(yōu)越性能為一體的行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品組合。據(jù)了解，公司量產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池電芯的質(zhì)量能量密度達到180-200Wh/kg，電池電芯樣品的質(zhì)量能量密度達到200-230Wh/kg，兩者均為行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　在新品方面，瑞浦蘭鈞也已開發(fā)多種融合其領(lǐng)先技術(shù)的樣品。2022年8月份，瑞浦蘭鈞推出利用問頂技術(shù)的方形磷酸鐵鋰及三元電池。據(jù)了解，問頂技術(shù)是一項融合鋰離子電池結(jié)構(gòu)及電池極耳和頂蓋焊接技術(shù)上的創(chuàng)新、內(nèi)部電化學特征及穩(wěn)定固液態(tài)接口的新技術(shù)。該技術(shù)能進一步提高電極面密度及增強電池的能量密度，讓動力電池產(chǎn)品的續(xù)航里程更持久，被認為是下一代鋰離子電池技術(shù)，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，瑞浦蘭鈞利用問頂技術(shù)的磷酸鐵鋰及三元電池在體積能量密度、質(zhì)量能量密度及續(xù)航里程均超過行業(yè)平均水平。

　　不僅如此，瑞浦蘭鈞還有ET電芯、“雙子星”電池、半固態(tài)電池、多功能儲能集裝箱等多個研發(fā)成果，穩(wěn)步夯實其技術(shù)護城河。相信在創(chuàng)新的引領(lǐng)下，瑞浦蘭鈞能夠以產(chǎn)品在技術(shù)上持續(xù)領(lǐng)先同行、實現(xiàn)卓越制造，從容應(yīng)對市場競爭。

　　市場前景廣闊動力儲能雙路線驅(qū)動長期增長

　　再看鋰電池的市場前景。鋰電池被廣泛應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能及消費領(lǐng)域。近年來，受全球電動汽車及新型儲能市場等應(yīng)用端需求旺盛所推動，鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，并帶動鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實現(xiàn)飛躍式發(fā)展。

　　就動力電池而言，全球汽車電動化趨勢已成，動力電池作為鋰電池的關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域，未來市場需求仍呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，根據(jù)弗若斯特沙利文，全球動力電池的年裝機量預(yù)期將于2027年達到2，597.1GWh，2022年至2027年間的復(fù)合年增長率為38.8%。

　　就儲能電池而言，隨著風、光等新能源占比提升，受新能源的電網(wǎng)調(diào)峰、峰谷套利等因素驅(qū)動，儲能系統(tǒng)需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計2022年至2027年，全球儲能電池年裝機量將以53.7%的復(fù)合年增長率增長，到2027年達到1，023.1GWh。

　　通過聚焦動力及儲能電池策略，瑞浦蘭鈞得以把握這兩個細分領(lǐng)域的發(fā)展機遇，助力其快速發(fā)展。2020年至2022年間，瑞浦蘭鈞的收入從9.07億元增長至146.48億元，復(fù)合年增長率達到301.9%。

　　和市場上大多在成立初期聚焦動力電池的鋰電企業(yè)不同，瑞浦蘭鈞在成立時就確定了雙聚焦策略，這使其不必等到儲能市場發(fā)展起來再進行儲能業(yè)務(wù)布局，從而失去了市場先機。憑借先行者優(yōu)勢，瑞浦蘭鈞推出了多款市場領(lǐng)先的儲能電池產(chǎn)品，滲透到眾多知名的儲能客戶之中。2023年，瑞浦蘭鈞儲能電池產(chǎn)品的收入貢獻占比已達到65.5%，成為公司的主要收入來源。

　　長遠來看，瑞浦能源作為鋰電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，青山集團的加持，有效保障了公司的供應(yīng)鏈安全，使其能夠全力以赴開拓市場。而強勁的技術(shù)實力以及領(lǐng)先的產(chǎn)品力，助其贏得市場，伴隨著行業(yè)的高速增長，公司的市場估值有望持續(xù)抬升。

　　來源： 證券日報