2019年1-9月全國電力工業(yè)生產(chǎn)簡況： 9月份，全國全社會(huì)用電量6020億千瓦時(shí)，同比增長4.4%，比上年同期回落3.6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.8 個(gè)百分點(diǎn)；全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量5908 億千瓦時(shí)，同比增長4.7%，比上年同期提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)。1-9 月份，全國全社會(huì)用電量5.34萬億千瓦時(shí)，同比增長4.4%，比上年同期回落4.5 個(gè)百分點(diǎn)；全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量5.30 萬億千瓦時(shí)，同比增長3.0%，比上年同期回落4.4 個(gè)百分點(diǎn)；全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為2857 小時(shí)，比上年同期減少48 小時(shí)。截至9 月底，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電設(shè)備容量18.63億千瓦，同比增長5.7%，比上年同期提高0.4 個(gè)百分點(diǎn)；1-9 月份，全國發(fā)電新增裝機(jī)容量6455 萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)1659 萬千瓦。
用電量：二產(chǎn)回歸常態(tài)，灣區(qū)需求升溫。9 月份，一產(chǎn)用電量同比增長5.8%，比上年同期回落4.5 個(gè)百分點(diǎn)；二產(chǎn)同比增長3.6%，回落3.4個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)同比增長8.5%，回落4.3 個(gè)百分點(diǎn)；居民生活用電同比增長3.3%，回落3.7 個(gè)百分點(diǎn)。1-9 月份，一產(chǎn)用電增長4.7%，回落5.1 個(gè)百分點(diǎn)；二產(chǎn)增長3.0%，回落4.3 個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)增長8.7%，回落4.8 個(gè)百分點(diǎn)；居民生活用電增長6.3%，回落5.3 個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，灣區(qū)領(lǐng)頭羊廣東省的用電增速在上月達(dá)到7.8%后，本月再提升至10.2%；而江浙滬三省的用電增速仍低于全國均值。
發(fā)電量：水落火起。9 月份，全國規(guī)上水電發(fā)電量同比下降1.1%，比上年同期回落5.2 個(gè)百分點(diǎn)；火電增長6.0%，比上年同期提高2.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高6.1 個(gè)百分點(diǎn)；核電增長17.9%，提高5.1 個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電下降3.8%，回落17.3 個(gè)百分點(diǎn)。1-9月，規(guī)上水電發(fā)電量增長7.9%，提高3.5個(gè)百分點(diǎn)；火電增長0.5%，回落6.4 個(gè)百分點(diǎn)；核電增長21.1%，提高7.2 個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電增長8.9%，回落11.2 個(gè)百分點(diǎn)。
利用小時(shí)：水火互易，核電滿發(fā)。1-9 月份，全國水電利用小時(shí)比上年同期增加187 小時(shí)、火電減少101 小時(shí)、核電增加5 小時(shí)（公布值有誤）、并網(wǎng)風(fēng)電減少45 小時(shí)、光伏發(fā)電增加60 小時(shí)。9 月份，水電利用小時(shí)年內(nèi)首次出現(xiàn)單月下滑；火電扭轉(zhuǎn)了連續(xù)6 個(gè)月的單月下滑；核電延續(xù)上個(gè)月的增長勢頭，全部在運(yùn)機(jī)組（不包括停堆檢修機(jī)組）基本處于滿發(fā)狀態(tài)；風(fēng)電同比減少22 小時(shí)；光伏同比增長17 個(gè)小時(shí)。
裝機(jī)容量：新增華電3 臺(tái)煤機(jī)、臺(tái)山核電2 號(hào)機(jī)組。截至8 月底，全國規(guī)上水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機(jī)容量同比分別增長1.2%、4.4%、24.1%、12.5%、12.8%。9 月新投產(chǎn)的重點(diǎn)電源項(xiàng)目包括中廣核臺(tái)山一期2 號(hào)機(jī)組，以及華電在湖北江陵1 臺(tái)66 萬千瓦、安徽蕪湖1 臺(tái)100 萬千瓦、江蘇句容1 臺(tái)100 萬千瓦共3 臺(tái)煤電機(jī)組。
投資建議：在沒有線損電量的擾動(dòng)后，二產(chǎn)增速回歸常態(tài)。一產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電增速相比8 月也出現(xiàn)了明顯的改善，帶動(dòng)9 月用電增速小幅回升。9 月水電增速下滑標(biāo)志著自2018 年夏季以來的水電高出力期暫時(shí)告一段落；期間持續(xù)承壓的火電也迎來了久違的大幅反彈，建議關(guān)注全國龍頭華能國際、國電投旗下上海電力。核電利用小時(shí)持續(xù)增長，9 月全部在運(yùn)機(jī)組（不包括停堆檢修機(jī)組）基本處于滿發(fā)狀態(tài)，推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的中國核電，以及參股多個(gè)核電項(xiàng)目的浙能電力、申能股份，建議關(guān)注國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模最大的中廣核電力（H）/中國廣核（A）。在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行期，經(jīng)營穩(wěn)健的大水電仍具備較好的配置價(jià)值，推薦水火共濟(jì)、攻守兼?zhèn)涞膰峨娏?，以及坐擁兩座龍頭水庫、西電東送大灣區(qū)的華能水電，建議關(guān)注全球水電龍頭長江電力、湖北能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）上網(wǎng)電價(jià)降低：電力市場化交易可能拉低平均上網(wǎng)電價(jià)；2）利用小時(shí)下降：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)將影響利用小時(shí)數(shù)；3）煤炭價(jià)格上升：以煤機(jī)為主的火電企業(yè)，燃料成本上升將減少利潤；4）政策推進(jìn)滯后：電力供需狀態(tài)可能影響新核電機(jī)組的開工建設(shè)；5）降水量減少：水電的經(jīng)營業(yè)績主要取決于來水和消納情況。
