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動力煤行業(yè)供給增量有限 煤價中樞繼續(xù)抬升

發(fā)布時間:2018-09-26   來源:中國電力網(wǎng)

  動力煤行業(yè)供給增量有限,煤價中樞繼續(xù)抬升。從整個行業(yè)來看,在排除掉基數(shù)調(diào)整的影響后,1-8月實際產(chǎn)量增速為-0.18%,考慮進口量總供給僅增長0.18%(統(tǒng)計局調(diào)整了2017年產(chǎn)量基數(shù)),供給端增速十分有限。而下游需求良好,據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù),火電發(fā)電量累計增長7.2%,生鐵產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正。即便假設(shè)之后需求下滑,在最悲觀的假設(shè)下,需求增速也將高于供給端,供需缺口拉大,預(yù)計煤價中樞將穩(wěn)定上移。

  動力煤價格淡季繼續(xù)上漲:本周動力煤價格先抑后揚,據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至9月21日秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于629元/噸,周環(huán)比上漲1元/噸。產(chǎn)地方面價格小幅上漲,據(jù)煤炭資源網(wǎng),山西、陜西等主產(chǎn)地價格保持平穩(wěn)。

  需求端環(huán)比下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù),本周六大電廠的平均日耗量為60.41萬噸,環(huán)比下降1.07萬噸/天,相較于去年同時期低8.23萬噸/天。沿海電廠庫存仍然處于正常偏高水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù),9月21日六大電廠庫存1483.42萬噸,周環(huán)比下降56.27萬噸,庫存可用天數(shù)為22.57天,環(huán)比降4.18天。

  秦皇島限制出港,庫存大量累積。據(jù)煤炭資源網(wǎng),受環(huán)保影響,今年秦皇島港的吞吐量不能超1.8億噸。去年秦皇島港年吞吐量為2.15億噸,截至目前,秦皇島港的吞吐量達1.52億噸。秦皇島港本周庫存大幅積累,截至9月21日港口庫存報收于786.5萬噸,周環(huán)比上升144.5萬噸。庫存壓力增大,預(yù)計秦皇島港之后不僅會限制調(diào)出量,還會限制調(diào)入量,受此影響,港口煤炭堆存費等費用上漲,煤炭成本端推動煤價維持高位。

  陜煤回購或引發(fā)動力煤行業(yè)估值提升:動力煤價格中樞提升,龍頭公司盈利穩(wěn)定性增強,但目前龍頭公司估值均處于行業(yè)低位,此前陜煤回購股票有望引發(fā)行業(yè)的估值修復(fù),且據(jù)公司公告,陜煤上市以來堅持分紅(2015年公司虧損除外),且近兩年公司分紅比率均為40%,假設(shè)比率維持40%,以9月21日市值測算公司股息率為5.6%,處于同行業(yè)偏高水平。公司業(yè)績穩(wěn)中有升,分紅比率較高,公用事業(yè)特性逐漸凸顯,估值有望修復(fù)??春藐兾髅簶I(yè)、中國神華、兗州煤業(yè)等龍頭公司。

  焦炭產(chǎn)量持續(xù)下降,供給收縮邏輯不斷驗證:據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù),1-8月全國焦炭產(chǎn)量2.86億噸,同比下降2.9%。產(chǎn)量不斷下降的核心原因是產(chǎn)能的去化。據(jù)Wind數(shù)據(jù),焦炭產(chǎn)量自2013年達到峰值4.8億噸后就不斷下降,2017年焦炭產(chǎn)量只有4.3億噸,我們認為其實可以間接說明焦炭行業(yè)在行業(yè)低迷時進行自然去產(chǎn)能,因此我們推測焦炭行業(yè)的產(chǎn)能過剩情況可能不及測算的66%的產(chǎn)能利用率那么嚴重,焦化行業(yè)的富余產(chǎn)能并不如想象中的那么多。在環(huán)保加速焦炭行業(yè)去產(chǎn)能的情況下,我們認為焦炭行業(yè)將迎來景氣度的全面回升。

  焦炭主產(chǎn)地環(huán)保壓力仍然嚴峻,后續(xù)價格有望上漲:目前焦化主產(chǎn)地對環(huán)保的態(tài)度依舊堅決,據(jù)《晉中市打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》,晉中市嚴禁新增鋼鐵、焦化、鑄造、水泥、平板玻璃、耐火材料等產(chǎn)能,并加大獨立焦化企業(yè)淘汰力度。在產(chǎn)能持續(xù)去化,焦化繼續(xù)限產(chǎn)的背景下預(yù)計價格有望迎來上漲。

  限產(chǎn)或者錯峰生產(chǎn)僅為短時期對供給端的擾動,但去產(chǎn)能則將對供需結(jié)構(gòu)的扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生更深遠的影響,去產(chǎn)能帶來的供需格局改善將是未來主導(dǎo)焦炭行業(yè)的長期投資邏輯。建議關(guān)注:金能科技、開灤股份。另外,噴吹煤作為焦炭在高爐里的主要替代物,在焦炭價格上漲時也會隨之上漲,利好噴吹煤龍頭潞安環(huán)能。

  煉焦煤價格維持高位:本周煉焦煤價格保持穩(wěn)定,據(jù)Wind數(shù)據(jù),本周京唐港主焦煤價格為1740元/噸,環(huán)比持平。產(chǎn)地方面,價格小幅下降,據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),山西臨汾地區(qū)肥煤價格本周下降50元/噸,陽泉地區(qū)噴吹煤下降15元/噸。澳洲峰景礦硬焦煤價格本周報收于216美元/噸,環(huán)比持平。

  下游方面,據(jù)Wind數(shù)據(jù),唐山一級冶金焦價格本周收于2625元/噸,環(huán)比持平。焦化企業(yè)開工率穩(wěn)中微升,鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)14天左右,本周保持平穩(wěn)。推薦焦煤行業(yè)相關(guān)標的:雷鳴科化,公司股權(quán)收購已完成,轉(zhuǎn)型為低估值焦煤股,估值修復(fù)可期。

      關(guān)鍵詞: 動力煤


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