垃圾發(fā)電:政策方向?qū)⒅饾u明朗化
2020年,共有9批項目(總計1,676兆瓦)進(jìn)入國家電網(wǎng)公布的新補(bǔ)貼清單。根據(jù)我們的估算,包括之前批準(zhǔn)的舊補(bǔ)貼清單上的項目,按2019年所有已投產(chǎn)的生物質(zhì)/垃圾發(fā)電項目中有58%進(jìn)入了中央政府補(bǔ)貼清單。10月,財政部印發(fā)了補(bǔ)充文件(《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》有關(guān)事項的補(bǔ)充),指出中央政府對生物質(zhì)/垃圾發(fā)電項目的補(bǔ)貼將只覆蓋項目投產(chǎn)后的前82,500小時或前15年,這為該行業(yè)的長期發(fā)展帶來了一些擔(dān)憂。
但我們認(rèn)為,補(bǔ)貼責(zé)任將逐步向地方政府轉(zhuǎn)移,這有利于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,鑒于此,地方政府將加強(qiáng)對未來新項目的審查,以確保項目盈利能力和可持續(xù)性。此外,我們預(yù)計垃圾處理費的上升趨勢在長期內(nèi)將彌補(bǔ)補(bǔ)貼支持的減少。我們認(rèn)為這些方向可能會成為“十四五”規(guī)劃的一部分。
整體而言,我們看好行業(yè)的發(fā)展,因為焚燒處理方式在中國總的垃圾處理量中占比還不到60%,未來機(jī)會還很大。
垃圾發(fā)電的發(fā)展及前景
目前,我國政府大力支持垃圾發(fā)電的發(fā)展,陸續(xù)出臺了多項政策,以下對相關(guān)政策進(jìn)行梳理中央明確支持垃圾發(fā)電。黨的十九大報告明確提出,要著力解決突出環(huán)境問題,加強(qiáng)固體廢棄物和垃圾處理。全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會明確指出,生態(tài)文明建設(shè)是關(guān)系中華民族永續(xù)發(fā)展的根本大計,未來要建設(shè)生態(tài)惠民、生態(tài)利民、生態(tài)為民,重點解決損害群眾健康的突出環(huán)境問題。中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見,明確指出,垃圾圍城是我國生態(tài)文明建設(shè)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)面臨的重要挑戰(zhàn),未來要加大力度解決這一問題,推進(jìn)垃圾資源利用,大力發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電可以看出,垃圾發(fā)電已經(jīng)成為中央明確支持推廣的方向行業(yè)政策不斷建立健全。
污水處理:關(guān)注提標(biāo)改造和地下水管網(wǎng)
污水處理被提上了中國的長期規(guī)劃(“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議),將繼續(xù)成為國家重要議程的一部分。城市污水處理率已達(dá)95%以上,完成了“十三五”規(guī)劃目標(biāo),我們預(yù)計“十四五”期間,污水處理仍將是重要議題,而重點將轉(zhuǎn)移到現(xiàn)有處理廠的提標(biāo)改造(一級A排放標(biāo)準(zhǔn)僅占現(xiàn)有污水處理廠總量約60%)和地下水管網(wǎng)建設(shè)上。
觀點重申:政策面的小驚喜或能成為大動能我們覆蓋的環(huán)保標(biāo)的估值介于3.3-6.3倍21財年預(yù)測市盈率,預(yù)計20-22財年復(fù)合年增長率平均為17%,股息收益率平均為5%,下行風(fēng)險有限,且行業(yè)增長前景靚麗,估值吸引。首選在垃圾發(fā)電行業(yè)和污水處理上的具有較強(qiáng)優(yōu)勢價值的公司。
評論