法國(guó)電力集團(tuán)全面國(guó)有化的原因及啟示

　　2022年俄烏沖突爆發(fā)，導(dǎo)致歐洲與俄羅斯長(zhǎng)期以來(lái)高度互補(bǔ)、緊密合作的能源供需關(guān)系快速“切割”，歐洲深陷能源危機(jī)，法國(guó)電力集團(tuán)(Electricité de France，簡(jiǎn)稱EDF)的全面國(guó)有化正是誕生于這樣的地域政治環(huán)境中。

　　2022年7月，自法國(guó)總理博爾內(nèi)首次宣布法國(guó)政府將收購(gòu)EDF剩余16%的股權(quán)、實(shí)現(xiàn)100%控股開始，歷時(shí)僅一年左右，法國(guó)政府已完成EDF的完全國(guó)有化。截至目前，EDF已經(jīng)完成退市，其股價(jià)頁(yè)面已經(jīng)停滯在2023年5月17日的12.03歐元。

　　EDF是歐洲最大的能源公用事業(yè)企業(yè)和核電運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)涵蓋電力、天然氣、能源貿(mào)易及服務(wù)等，在法國(guó)實(shí)行電力發(fā)輸配售一體化經(jīng)營(yíng)，在電力供應(yīng)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，常年位居世界500強(qiáng)榜單(2023年排名第55位)，在全球能源電力領(lǐng)域具有重要的影響力。EDF全面國(guó)有化事件在全球能源電力行業(yè)引發(fā)了重要關(guān)注，挖掘其背后的原因，對(duì)我國(guó)具有重要的啟示價(jià)值。

　　原因之一：解決財(cái)務(wù)危機(jī)

　　近年來(lái)，受能源危機(jī)、核電機(jī)組核反應(yīng)堆冷卻系統(tǒng)遭受應(yīng)力腐蝕等多重因素影響，EDF經(jīng)營(yíng)面臨較大困境，財(cái)務(wù)狀況每況愈下，股價(jià)長(zhǎng)期持續(xù)走低。2022年2月，EDF過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率及虧損預(yù)期，導(dǎo)致多家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)在今年2月下調(diào)其信用評(píng)級(jí)，并警告或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。2022年，EDF核電產(chǎn)量下降了22.7%(減少81.7太瓦時(shí)電量)，全年虧損179.4億歐元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升到87.99%。從股市表現(xiàn)看，EDF的每股價(jià)格已由上市之初的33歐元，下跌到宣布全面國(guó)有化之前的9歐元左右，充分反映出資本市場(chǎng)對(duì)EDF的未來(lái)缺乏信心。

　　一是能源價(jià)格飆升致使發(fā)電成本大幅上漲，但無(wú)法向終端用戶實(shí)現(xiàn)有效傳導(dǎo)，EDF被迫承擔(dān)成本上漲壓力。法國(guó)多數(shù)鈾礦、約17%的天然氣來(lái)源于俄羅斯，俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲對(duì)俄羅斯制裁致使歐洲天然氣、石油等價(jià)格快速攀升，帶動(dòng)電力價(jià)格快速且大幅上漲。其中，法國(guó)的情況最為嚴(yán)重，其2022年1～6月，日前市場(chǎng)月均價(jià)高達(dá)234.87歐元/兆瓦時(shí)，同比上漲近300%，高于德國(guó)和英國(guó)的漲幅(德國(guó)上漲近230%、英國(guó)上漲近200%)。為防止電力價(jià)格暴漲引發(fā)社會(huì)惡性通脹、沖擊居民正常生活等負(fù)面影響，法國(guó)政府對(duì)終端零售電價(jià)上漲進(jìn)行了嚴(yán)格有效控制，居民日常用電價(jià)格僅上漲了4%，絕大多數(shù)上漲成本由EDF承擔(dān)，從而加劇了其財(cái)務(wù)困境。EDF的企業(yè)債務(wù)由2021年的740億歐元提升到2022年的約900億歐元，預(yù)計(jì)2023年底將超過(guò)1000億歐元。

　　二是核反應(yīng)堆冷卻系統(tǒng)遭受意外應(yīng)力腐蝕，EDF在負(fù)擔(dān)高昂的核電運(yùn)維成本的同時(shí)，被迫從批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)買高價(jià)電力。法國(guó)的核電生產(chǎn)約占全國(guó)電力供應(yīng)量的70%，且EDF是主要的核電運(yùn)營(yíng)商，在境內(nèi)運(yùn)營(yíng)有56座核電站。在俄烏沖突爆發(fā)的同時(shí)，EDF的12座核反應(yīng)堆冷卻系統(tǒng)出現(xiàn)應(yīng)力腐蝕問(wèn)題，被迫暫時(shí)關(guān)閉且預(yù)計(jì)年內(nèi)無(wú)法修復(fù)，加之其他正常停運(yùn)檢修的核電站，2022年EDF約一半的核電站處于停滯狀態(tài)，致使其不斷削減2022年的發(fā)電量計(jì)劃，法國(guó)電力生產(chǎn)供應(yīng)由此變得較為緊張。為履行能源供應(yīng)合同，EDF被迫在價(jià)格飆升的國(guó)際批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)買電力。例如，2022年6月，法國(guó)向德國(guó)凈進(jìn)口約60兆瓦時(shí)的電力，而2021年同期則為凈出口約30兆瓦時(shí)的電力。據(jù)EDF預(yù)計(jì)，其核能發(fā)電量將逐漸恢復(fù)，2023年恢復(fù)到300～330太瓦時(shí)，2024年達(dá)到315～345太瓦時(shí)，2025年達(dá)到335～365太瓦時(shí)。

　　三是歐盟和法國(guó)對(duì)EDF實(shí)施反壟斷制裁，限定固定比例核電電量執(zhí)行較低電價(jià)，影響了EDF的可持續(xù)發(fā)展。在能源危機(jī)發(fā)生之前，EDF的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)較為嚴(yán)重，資產(chǎn)負(fù)債率常年超過(guò)80%。造成這一困境的因素主要是核電業(yè)務(wù)，關(guān)鍵原因是歐盟和法國(guó)在1999年出臺(tái)的反壟斷規(guī)定，即：允許EDF競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以42歐元/兆瓦時(shí)的固定價(jià)格購(gòu)買其核電機(jī)組發(fā)電量的1/4，以對(duì)沖EDF在電力市場(chǎng)中的壟斷地位。EDF認(rèn)為，該監(jiān)管政策造成其電力價(jià)格過(guò)低且缺乏靈活性，致使EDF在競(jìng)爭(zhēng)中處于不公平地位。當(dāng)前，核電項(xiàng)目被認(rèn)為是EDF信用等級(jí)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　原因之二：服務(wù)法國(guó)能源戰(zhàn)略調(diào)整

　　歐洲能源危機(jī)形勢(shì)下，作為上市公司的EDF，其純粹盈利導(dǎo)向與國(guó)家需要增加新建核電投資之間存在較大矛盾，而且當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境也無(wú)法保障EDF擁有足夠的資金投資核電建設(shè)。由此，全面國(guó)有化成為有效的現(xiàn)實(shí)選擇，能夠致使EDF更加聚焦核電發(fā)展，有利于維護(hù)法國(guó)能源安全和推動(dòng)法國(guó)能源清潔轉(zhuǎn)型。

　　法國(guó)重新調(diào)整核電發(fā)展戰(zhàn)略，將核電放在實(shí)現(xiàn)法國(guó)能源獨(dú)立和能源清潔低碳的核心位置。日本福島核事故發(fā)生后，在全球反核輿論下，法國(guó)曾試圖降低核電比例，前總統(tǒng)奧朗德提出到2025年將核電發(fā)電量占比降至50%，現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍?jiān)?018年宣布，到2035年將關(guān)閉14座核電站。能源危機(jī)新形勢(shì)下，法國(guó)政府認(rèn)為，新能源的波動(dòng)性和電量需求增長(zhǎng)無(wú)法保障法國(guó)的能源供應(yīng)安全，核電是減少能源對(duì)外依賴和化石能源占比的關(guān)鍵，因此，重新審視并調(diào)整了其能源戰(zhàn)略，將核電作為保障國(guó)家能源安全、應(yīng)對(duì)全球氣候變化的核心。2022年2月，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?zhí)岢?，法?guó)未來(lái)將新建6座EPR核反應(yīng)堆，并要求EDF啟動(dòng)對(duì)新建另外8座核反應(yīng)堆的可行性研究。

　　執(zhí)行核電發(fā)展戰(zhàn)略，法國(guó)需要提升對(duì)EDF的控制力、增強(qiáng)EDF的戰(zhàn)略執(zhí)行力。核電項(xiàng)目建設(shè)具有投資大、周期長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)成本高等特征，法國(guó)提出的新建核電項(xiàng)目計(jì)劃預(yù)計(jì)需要投資逾510億歐元。在當(dāng)前能源危機(jī)的形勢(shì)下，考慮到EDF低迷的股價(jià)、出現(xiàn)的虧損、過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率等因素，新建核電項(xiàng)目必然繼續(xù)大幅沖擊EDF的盈利能力，依賴政府提供融資是必然選擇。通過(guò)實(shí)施全面國(guó)有化，法國(guó)政府能夠?qū)DF從私人投資者中的盈利驅(qū)動(dòng)中解脫出來(lái)，更加聚焦核電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化服務(wù)法國(guó)能源戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　相關(guān)啟示

　　深刻理解EDF全面國(guó)有化事件，進(jìn)而從中汲取啟示價(jià)值，不能局限于該事件本身，而需要進(jìn)一步從EDF的改革歷程中去思考。

　　1946年，在法國(guó)的國(guó)有化浪潮中，法國(guó)政府并購(gòu)了眾多私營(yíng)中小電力企業(yè)，組建了國(guó)有壟斷電力公司EDF，建立后的EDF屬于一個(gè)不具備政府職能的國(guó)有工商企業(yè)。而該時(shí)期的法國(guó)國(guó)有化浪潮，本身就帶有國(guó)家戰(zhàn)略性質(zhì)，試圖借助國(guó)家力量，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，提升法國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。2005年，EDF成功實(shí)現(xiàn)整體掛牌上市，由國(guó)有獨(dú)資企業(yè)變?yōu)閲?guó)家控股85.3%的企業(yè)。EDF上市誕生于歐盟電力體制改革的大背景，其上市主要基于參與電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、改善公司治理、上市融資等目的。值得一提的是，在實(shí)施全面國(guó)有化之前，法國(guó)政府對(duì)EDF的控股比例高達(dá)84%。

　　結(jié)合EDF的改革歷程，我們能夠從EDF全面國(guó)有化事件中獲得如下啟示：

　　EDF的全面國(guó)有化不能看作逆市場(chǎng)化的改革行為。首先，鑒于EDF對(duì)法國(guó)能源安全和發(fā)展的戰(zhàn)略性意義，其改革改制的首要考慮一定不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)化與非市場(chǎng)化，而是法國(guó)能源戰(zhàn)略的調(diào)整，本次改革便是源于發(fā)展核電的國(guó)家戰(zhàn)略考慮。此外，EDF從成立至今，雖然期間經(jīng)歷了私有化、國(guó)有化的反復(fù)交替，但法國(guó)政府始終以全資或絕對(duì)控股形式牢牢掌控EDF，可見，國(guó)家能源戰(zhàn)略對(duì)EDF的關(guān)鍵性影響。其次，EDF的前身原本就是私營(yíng)企業(yè)，一直以來(lái)，包括在國(guó)有獨(dú)資時(shí)期，EDF都以非常市場(chǎng)化的方式在運(yùn)作，其管理、文化和業(yè)務(wù)模式都更接近于私營(yíng)企業(yè)，EDF在全球多國(guó)投資布局也并未受到額外的質(zhì)疑。這意味著，即便EDF被全面國(guó)有化了，但其在運(yùn)營(yíng)管理上仍會(huì)以非常市場(chǎng)化的方式開展。

　　在我國(guó)能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，需要保持國(guó)有控股，以增強(qiáng)控制力和保障力。當(dāng)前，我國(guó)正在加快建設(shè)新型能源體系和新型電力系統(tǒng)。同法國(guó)的相似之處在于，能源清潔轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)，以及把能源安全保障放在至關(guān)重要的位置。這一過(guò)程將異常復(fù)雜、挑戰(zhàn)巨大，既需要保持整體統(tǒng)籌以推進(jìn)國(guó)家層面的能源戰(zhàn)略調(diào)整，又需要充分發(fā)揮分散決策下市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，同時(shí)，能源安全、經(jīng)濟(jì)、綠色等多元目標(biāo)可能在一定時(shí)期內(nèi)存在沖突，難以統(tǒng)籌企業(yè)短期利益追求和社會(huì)整體利益最優(yōu)。在此情況下，我國(guó)可以在兩個(gè)方面明確思路和原則：首先，對(duì)于涉及國(guó)家能源安全、促進(jìn)能源清潔轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)，要始終保持國(guó)有絕對(duì)控股，確保國(guó)家始終掌控戰(zhàn)略性能源資源和基礎(chǔ)設(shè)施，提升統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力;其次，即便是國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的國(guó)有企業(yè)，其仍可以也需要去深化改革，建立起市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制，以充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，提升配置效率。

　　本文刊載于《中國(guó)電力企業(yè)管理》2023年11期，作者單位：國(guó)網(wǎng)能源研究院有限公司