國(guó)家電力金融資產(chǎn)證券步伐加快。置信電氣重組國(guó)家電網(wǎng)旗下金融資產(chǎn)正在推進(jìn)之時(shí)，東方能源又開始重組國(guó)家電投旗下的金融資產(chǎn)，擬實(shí)現(xiàn)其整體上市。

　　根據(jù)前晚公告，東方能源擬作價(jià)147.5億元收購(gòu)國(guó)家電投等持有的資本控股100%股權(quán)，后者核心資產(chǎn)有國(guó)家電投財(cái)務(wù)、先融期貨、百瑞信托等。

　　備受關(guān)注的是百瑞信托，其具有較強(qiáng)盈利能力，去年凈利潤(rùn)超過10億元。一旦此次重組完成，百瑞信托將成功實(shí)現(xiàn)曲線上市。

　　值得一提的是，此次重組似乎是有備而來。去年底，資本控股完成增資，國(guó)家電投、國(guó)電投資本等4名新股東以貨幣形式入股。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，除了國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)家電投兩家電力央企借力實(shí)施重組實(shí)現(xiàn)資本平臺(tái)證券化，此前中航資本、五礦資本等也頻頻實(shí)施重組，五礦信托、中航信托等多家信托相繼完成曲線上市。短短3年，就有8家信托公司完成曲線上市，百瑞信托或?qū)⑹堑诰偶仪€上市的信托公司。

　　而東方能源盈利能力并不強(qiáng)，去年凈利潤(rùn)只有1.39億元。公司稱，重組完成后，公司競(jìng)爭(zhēng)力明顯，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力也將大幅增強(qiáng)。

　　資本控股資產(chǎn)6倍于東方能源

　　央企資本化平臺(tái)繼續(xù)推進(jìn)，國(guó)家電力系統(tǒng)，國(guó)家電投緊跟國(guó)家電網(wǎng)步伐，緊鑼密鼓推進(jìn)資產(chǎn)證券化。

　　4月8日晚，國(guó)家電投控股的東方能源發(fā)布重組公告，公司擬通過發(fā)行股份方式收購(gòu)國(guó)家電投等持有的資本控股100%股權(quán)，預(yù)估作價(jià)147.50億元，預(yù)案顯示，每股發(fā)行價(jià)格為3.58元。

　　資料顯示，資本控股成立于2012年2月，是一家綜合性金融平臺(tái)公司。其通過控參股金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供全方位、綜合性、一體化、個(gè)性化的金融服務(wù)，其利潤(rùn)來自于提供金融服務(wù)獲取的投資收益。資本控股的核心資產(chǎn)主要為持有的金融資產(chǎn)股權(quán)，其分別持有國(guó)家電投財(cái)務(wù)24%股權(quán)、國(guó)家電投保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)100%股權(quán)、百瑞信托50.24%股權(quán)、先融期貨44.20%股份、永誠(chéng)保險(xiǎn)6.57%股份。2017年、2018年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為42.43億元、70.01億元，凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）為6.63億元、6.02億元。

　　這是一起典型的蛇吞象交易。截至去年底，資本控股總資產(chǎn)為653.88億元，凈資產(chǎn)為126.53億元，而東方能源總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為108.11億元、26.37億元，前者是后者的604.83%、479.83%。

　　對(duì)于此次重組，市場(chǎng)解讀為，國(guó)家電投旗下金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市。預(yù)計(jì)，未來將有效整合國(guó)家電投和社會(huì)資源，為產(chǎn)業(yè)和金融在相應(yīng)特色生態(tài)圈內(nèi)開展資本投資和資本運(yùn)營(yíng)提供更專業(yè)的服務(wù)和強(qiáng)大的金融資源支持。

　　其實(shí)，蛇吞象式重組并不倉促，而是有條不紊推進(jìn)。去年底，資本控股完成了增資擴(kuò)股，國(guó)家電投、國(guó)電投資本與南網(wǎng)資本等4名新股東以貨幣形式向資本控股增資。截至目前，國(guó)家電投、南網(wǎng)資本、云能金控、國(guó)改基金、中豪置業(yè)持有資本控股的股權(quán)比例分別為64.46%、15%、15%、3.08%、2.46%。去年底，國(guó)家電投被國(guó)資委新增為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次重組也是公司推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革、提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率要求的實(shí)際行動(dòng)。

　　初步估算重組完成后，國(guó)家電投持有東方能源的比例將從33.37%上升至57.90%，南網(wǎng)資本、云能金控的持股比例將達(dá)到11.83%，其余股東持股比均不超3%。

　　東方能源表示，通過本次交易，公司將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)范圍除了原有的清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)等業(yè)務(wù)外，還將涵蓋財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、信托、期貨、保險(xiǎn)等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，能夠有效拓寬盈利來源，提升可持續(xù)發(fā)展能力。

　　百瑞信托將實(shí)現(xiàn)曲線上市

　　東方能源此次重組，最受關(guān)注的是百瑞信托將借此曲線上市。

　　百瑞信托前身為鄭州信托投資公司，始建于1986年4月，注冊(cè)資本22億元，注冊(cè)地河南省鄭州市。2010年、2011年，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中電投財(cái)務(wù)公司、中國(guó)電力投資集相繼入股百瑞信托，國(guó)家電投成為其控股股東，鄭州市政府持股29.77%，摩根大通持股19.99%。歷經(jīng)多次增資，其注冊(cè)資本增加至40億元。

　　官網(wǎng)顯示，2002年更名為百瑞信托至2017年間，百瑞信托累計(jì)發(fā)行信托項(xiàng)目近1450個(gè)，發(fā)行信托規(guī)模近5400億元，累計(jì)清算信托項(xiàng)目近1150個(gè)，清算信托規(guī)模超過3500億元，且所有到期信托計(jì)劃均實(shí)現(xiàn)按時(shí)清算，累計(jì)向投資者分配信托利益超過4000億元。截至2017年底，公司管理信托項(xiàng)目368個(gè)，管理信托規(guī)模達(dá)到1711.64億元。截至2018年底，百瑞信托總資產(chǎn)為94.73億元，凈資產(chǎn)82.67億元。

　　百瑞信托主營(yíng)業(yè)務(wù)為自有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)。其中，自有業(yè)務(wù)主要從事發(fā)放貸款、投資信托計(jì)劃、參與私募投資及二級(jí)市場(chǎng)交易等。信托業(yè)務(wù)主要從事資金信托等業(yè)務(wù)。公司具有較強(qiáng)盈利能力，2017年、2018年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.56億元、12.23億元，凈利潤(rùn)為11.23億元、10.14億元。

　　雖然百瑞信托有著不錯(cuò)的盈利能力，但其資本補(bǔ)充及競(jìng)爭(zhēng)壓力不小。A股市場(chǎng)上，自從1994年安信信托、陜國(guó)投A兩家信托公司率先上市后，信托公司上市冰封長(zhǎng)達(dá)22年。直到2016年，才迎來信托公司密集上市潮。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，五礦信托、中航信托等均通過央企金融資產(chǎn)證券化曲線上市。此外，浙江信托、江蘇信托、昆侖信托等也都是曲線通幽。截至目前，A股已有五礦信托、中航信托、江蘇信托、昆侖信托、愛建信托、民生信托、浙江信托、國(guó)投泰康信托等8家公司實(shí)現(xiàn)曲線上市（僅含A股市場(chǎng)）。

　　在眾多信托公司密集登陸資本市場(chǎng)拓寬融資渠道之際，作為信托業(yè)第一陣營(yíng)的百瑞信托也面臨著資本補(bǔ)給壓力，若此次成功曲線上市，將大大緩解其資金壓力。