儲能的壁壘：尋找王冠上的明珠

　　商業(yè)的本質(zhì)是為滿足市場需求創(chuàng)造價值。而企業(yè)/組織要想獲取超級利潤，本質(zhì)就是壁壘，就是把對手擋在外面的“城墻”、“護(hù)城河”。

　　資金、技術(shù)、資源、政策……各行各業(yè)的本質(zhì)不同，壁壘也大不同。比如，生物、芯片行業(yè)的壁壘是技術(shù);快消行業(yè)的壁壘是品牌;不動產(chǎn)行業(yè)的壁壘是資金和人才，壟斷性行業(yè)的壁壘是政策，化石能源的壁壘是礦藏資源。

　　那么，儲能行業(yè)的壁壘，會是什么呢?

　　制造端：上游比資源，中游拼技術(shù)，下游靠政策

　　雙碳背景下的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，主要靠風(fēng)光氫儲新能源來推動。儲，又是四個細(xì)分行業(yè)中既完全新興、又商業(yè)可及的一個產(chǎn)業(yè)，也相對復(fù)雜。

　　各行各業(yè)都有各自的壁壘，無外乎資金、技術(shù)、資源等。城墻有多厚多高，護(hù)城河有多寬多深，決定企業(yè)生死。

　　光伏制造企業(yè)的壁壘，儲留香認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)前政策因素決定多一些，而現(xiàn)在更多是“資金+技術(shù)”。

　　光伏行業(yè)的本質(zhì)是有效成本控制之下的光電轉(zhuǎn)化效率。控制住了成本，提升了轉(zhuǎn)化效率，基本上就是行業(yè)的王者。這兩年的擁硅為王，核心還是資金和技術(shù)門檻，而不是生產(chǎn)多晶硅的礦產(chǎn)資源。最近跨界光伏的黑馬，也往往是資本+人才的強(qiáng)強(qiáng)組局。雖然在光伏輔材環(huán)節(jié)，諸如高純石英砂具備資源稀缺屬性，但畢竟還不會成為影響光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素。

　　氫能，之所以還沒有實(shí)現(xiàn)完全商業(yè)化、商業(yè)可及，關(guān)鍵還是因?yàn)榧夹g(shù)瓶頸，不能低成本的制氫、儲氫、加氫、用氫。氫能產(chǎn)業(yè)的壁壘很清晰。就像芯片，不是通過靠錢砸就能搞出來的。當(dāng)然，扶持一個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，初期的政策補(bǔ)貼必不可少。

　　所以，氫能企業(yè)就是技術(shù)驅(qū)動，政策支持。完全商業(yè)化后，誰掌握核心技術(shù)誰就通吃，而在商業(yè)化前，政策支持誰，誰就能活下來。

　　儲能行業(yè)卻大不相同：

　　從行業(yè)的新興角度，這個行業(yè)之所以成為一個行業(yè)，才不過兩三年，市場機(jī)制體系還未形成、完善;

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，行業(yè)分工的產(chǎn)業(yè)鏈從最上游的原材料到終端用戶，足夠長也足夠細(xì)分;

　　從市場參與主體角度，有的環(huán)節(jié)存在寡頭，有的環(huán)節(jié)又足夠分散。

　　儲能產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)系相對復(fù)雜，主要由資源+技術(shù)驅(qū)動。舉一個簡單的例子，以說明其復(fù)雜性：資源與技術(shù)在儲能產(chǎn)業(yè)，是既對立又統(tǒng)一的一對矛盾。

　　上游靠原材料資源。在資源方面，有鋰走遍天下，無鋰寸步難行。

　　最上游的鋰、鈷、鎳等資源均具備稀缺性，價格波動明顯，直接影響到鋰電池的成本，上游礦業(yè)資源企業(yè)，拿走的利潤也最豐厚。

　　電化學(xué)儲能電站中的鋰電池占比60%，正極材料占比24%，鋰占正極材料的85%(德方納米)左右。這樣算下來，最上游的鋰，至少要占到儲能電站成本的20%。在光伏行業(yè)，最上游的硅料，在終端光伏電站的成本構(gòu)成中，最多占到8%-10%。

　　如果一個行業(yè)，最上游的原材料，在經(jīng)歷四五道行業(yè)分工與利潤分配之后，最終仍能在終端產(chǎn)品的成本中占到20%，而且這種原材料本身具備稀缺性、獨(dú)占性。那么，原材料在這個行業(yè)的話語權(quán)，一定是壓倒性的——除非哪一天這種原材料被完全替代掉。打個比喻，鋰之于電池，就像銅價對電纜這種產(chǎn)品價格的影響一樣，電纜企業(yè)一般都會套保做銅。

　　中游靠核心技術(shù)。在技術(shù)方面，鋰離子電池的能量密度、功率密度和循環(huán)壽命都在大幅提升，不斷抵消掉原材料的上漲。儲能用鋰離子電池能量密度，已經(jīng)比十年前提高了一倍以上，功率密度提升約50%。這大大改善了鋰資源對于行業(yè)的鉗制。

　　盡管上游原材料價格快速增長，鋰離子電池儲能電池系統(tǒng)成本仍呈下降趨勢。雖然和光伏行業(yè)類似，在鋰電池、正極材料等環(huán)節(jié)，目前也都出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的征兆。當(dāng)然，任何行業(yè)都一樣，技術(shù)領(lǐng)先者，無疑是活得最好的那一個。

　　未來，正極材料將會出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩;來源：華金證券

　　從行業(yè)分布格局上，儲能的市場競爭格局和光伏行業(yè)又有很大不同。光伏行業(yè)大局已定，未來大概率是兩超多強(qiáng)格局——至于哪兩家是兩超，誰又是多強(qiáng)，大家先自行腦補(bǔ)，改日撰文深入分析。

　　在儲能制造業(yè)的最后一環(huán)——產(chǎn)品端，類似光伏行業(yè)的一體化組件企業(yè)，其特點(diǎn)是“一超多強(qiáng)”，或者說是一超多不強(qiáng)，寧王一家獨(dú)大。

　　盡管各家增速迅猛，但除寧德時代，還沒有一家占比能超過10%。這在其他行業(yè)，是非常罕見的。

　　寧德的故事廣為人知，在此不展開。但寧德時代的一體化做得也很徹底，最上游參與洛陽鉬業(yè)在非洲的鋰礦，中間投資最大的正極材料企業(yè)湖南裕能，最下游一路做到儲能電站。這樣的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)是舉足輕重的。

　　寧王的一體化戰(zhàn)略，復(fù)雜得超乎想象，遠(yuǎn)非幾句話能說得完，以后單獨(dú)梳理成篇。

　　雖有寧王存在，仍有黑馬逆襲，海辰儲能就是這種類型。在2022年的一年中，海辰儲能出貨量同比增長了2400%!據(jù)其自稱，儲能項(xiàng)目數(shù)量也是行業(yè)第一。海辰已經(jīng)吸引了經(jīng)緯創(chuàng)投等一眾明星投資人，估值過百億。對于這類充滿神秘色彩的橫空出世，總會讓人好奇，以后有機(jī)會再解構(gòu)其商業(yè)模式。

　　總之，新型儲能的制造環(huán)節(jié)，從國內(nèi)市場來說，本質(zhì)上就是一個“上有材料控制，中間制造環(huán)節(jié)大擴(kuò)產(chǎn)混戰(zhàn)成一團(tuán)，下有超級巨頭，終端有央國企招標(biāo)說了算”的行業(yè)。

　　粗略形容，可能未必準(zhǔn)確，電化學(xué)儲能行業(yè)的特點(diǎn)就是，上游的壁壘是資源，中游的壁壘是技術(shù)，下游的壁壘是政策(國內(nèi)市場配儲能是強(qiáng)制性的，增加了光伏電站每W約0.3元的成本)。

　　需求端：工商儲能，王冠上的明珠

　　上面這張圖是儲能產(chǎn)業(yè)的一個框架。用“王冠上的明珠”這樣老掉牙的比喻可能有些違和，但在筆者看來，可能比α、β更形象些。

　　在過去的2022年，國內(nèi)國際兩個市場的電化學(xué)儲能同時爆發(fā)，但又各有各自的特點(diǎn)：

　　國際市場主要是戶用儲能系統(tǒng)的爆發(fā)式增長，而國內(nèi)市場主要是為風(fēng)電光伏配套的大型儲能系統(tǒng)為主。

　　這是表象。往深處一層，國外戶用光伏火爆，疊加能源危機(jī)，自然戶儲增長迅猛。國內(nèi)的大風(fēng)光基地早期建在火電資源周邊，用煤電調(diào)峰。而現(xiàn)在要求強(qiáng)配儲能，從發(fā)電側(cè)自然是用大型鋰電池儲能系統(tǒng)調(diào)峰，而電網(wǎng)側(cè)則是用抽水蓄能調(diào)峰。

　　如果再往深入一層思考，就是電價體系完全不同以及補(bǔ)貼政策造成的。歐美國家居民用電價格高于工業(yè)用電，而我國恰恰相反。

數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)

　　歐美國家近年來通過各自不同政策補(bǔ)貼戶儲，戶用儲能自然大爆發(fā)，用戶既是發(fā)電側(cè)，又是用電側(cè)。

　　澳洲政府對大型儲能電站直接補(bǔ)貼，所以澳洲的大型儲能電站機(jī)會很多。

　　我國對光伏電站要求強(qiáng)配儲能，對戶儲和工商分布式?jīng)]有政策補(bǔ)貼，所以我們大型電化學(xué)儲能“被動式”增長很快。2022年我國儲能全年并網(wǎng)規(guī)模達(dá)7.76GW/16.43GWh。從應(yīng)用領(lǐng)域分布看，去年用戶側(cè)儲能僅占總并網(wǎng)量的10%(含部分鉛炭儲能項(xiàng)目)。

　　但站在今年來看，工商業(yè)儲能政策變化很明顯，峰谷價差拉大的省份越來越多、將正午時段設(shè)置為電價谷時的省份越來越多、部分地區(qū)分時電價每天設(shè)置兩個高峰段，實(shí)現(xiàn)每天兩充兩放，工商業(yè)儲能經(jīng)濟(jì)性加強(qiáng)等2023年將是國內(nèi)工商業(yè)儲能元年，有望迎來0-1 的爆發(fā)。

　　工商業(yè)儲能將迎來爆發(fā)式增長，主要由三重市場需求所驅(qū)動。

　　首先，這是由我國分布式裝機(jī)增長所決定。2022年，我國光伏新增裝機(jī)87.41GW，同比增長59.3%; 其中：集中式光伏新增36.3GW，同比增長41.8%;分布式光伏新增51.1GW, 同比增長74.5%。分布式光伏的增長，必然帶動工商業(yè)儲能的增長。

來源：國家能源局

　　第二，工商業(yè)用電需求居高不下，限電政策引發(fā)用電焦慮。光儲一體系統(tǒng)可通過對光伏出力削峰填谷，既可提升光伏電能的利用率，又可在限電時保障正常的生產(chǎn)。工商業(yè)儲能或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)緊急備電、維持正常經(jīng)營、降低能源支出的重要手段。

來源：國家能源局

　　第三是峰谷電價持續(xù)差拉大，工商儲能已經(jīng)能算得過來賬了。

　　前面提到，終端看政策。2022年12月22日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于做好2023年電力中長期合同簽訂履約工作的通知》，要求各地制定同本地電力供需和市場建設(shè)情況相適應(yīng)的中長期合同分時段價格形成機(jī)制，合理拉大峰谷價差，加強(qiáng)中長期與現(xiàn)貨價格機(jī)制銜接。自2021年下半年以來，全國已有河南、江西、浙江、河北、山西、廣東、山東等超過20個省市調(diào)整分時電價政策，要求適度拉大峰谷電價差水平。

　　工商儲能的標(biāo)的有哪些，筆者在以后進(jìn)一步梳理，聚焦于企業(yè)價值。

　　儲能的雞肋：抽水蓄能電站運(yùn)維

　　這里多啰嗦幾句抽水蓄能，筆者和主流觀點(diǎn)有些不同。

　　抽水蓄能電站是為了解決電網(wǎng)高峰、低谷之間供需矛盾產(chǎn)生的，是間接儲存電能的一種方式。

　　它利用下半夜過剩的電力驅(qū)動水泵，將水從下水庫抽到上水庫儲存，在白天和前半夜將水放出發(fā)電，并流入下水庫。整個過程中部分能量會損耗，但仍然比增建煤電發(fā)電設(shè)備來滿足高峰用電而在低谷時壓荷、停機(jī)這種情況成本更低。

　　抽水蓄能電站還承擔(dān)調(diào)頻、調(diào)相和事故備用等動態(tài)功能。抽水蓄能電站既是電源點(diǎn)，又是電力用戶，又是電網(wǎng)運(yùn)營管理的重要工具。常規(guī)水電站最主要的功能是發(fā)電，即向電力系統(tǒng)提供電能，通常年利用小時數(shù)達(dá)到3000- 5000小時;抽水蓄能電站的年利用小時數(shù)一般在1200小時左右，抽水與發(fā)電的綜合利用效率約75%。

　　投資192億的全球最大抽水蓄能電站——河北豐寧抽蓄電站

　　全球來看，2021年全球儲能總裝機(jī)達(dá)到205.3GW，其中抽水蓄能裝機(jī)達(dá)177.4GW，占比86.4%，是儲能行業(yè)真正的領(lǐng)導(dǎo)者。2021年全球儲能新增裝機(jī)13.1GW，其中抽水蓄能當(dāng)年新增裝機(jī)5.3GW，占比40.2%。

　　我國來看，存量裝機(jī)：2021年中國儲能總裝機(jī)達(dá)43.4GW，位居世界第一，其中抽水蓄能裝機(jī)37.6GW，占比86.5%，2021年中國新增儲能裝機(jī)7.4GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比71.1%。

　　根據(jù)國家《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，到 2025 年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模 62GW以上;到 2030 年，投產(chǎn)總規(guī)模要達(dá)到120GW左右。

　　筆者認(rèn)為，抽蓄電站本身的投資運(yùn)營而言，目前看還可能還不是一個好生意。

　　筆者之前簡單分析過。綜合分析下來，未來幾年建設(shè)高峰中真正能賺到錢的，可能是中國電建這樣的抽水蓄能建設(shè)施工企業(yè)，而不是抽蓄電站的運(yùn)營方。

　　抽水性能成本　來源：水電總院，抽水蓄能行業(yè)分會

　　其核心在于，抽水蓄能商業(yè)模式仍在探索，目前仍是政策刺激為主，其商業(yè)邏輯并未完成閉環(huán)。抽蓄電站能在電網(wǎng)的利潤分配環(huán)節(jié)中賺不賺錢、賺多少錢，還不能完全由市場說了算。