煤電行業(yè)的新一輪去產(chǎn)能大幕已經(jīng)拉開，但是從基本面來看，我們預(yù)計(jì)電力行業(yè)尤其是火電行業(yè)的盈利能力短期內(nèi)難以明顯改善，行業(yè)整體面臨虧損，同時(shí)考慮到發(fā)電企業(yè)整體現(xiàn)金流尚可，發(fā)生債務(wù)實(shí)質(zhì)性違約的可能性較低，而部分資質(zhì)較差的發(fā)債主體仍面臨估值調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
新一輪煤電行業(yè)去產(chǎn)能大幕拉開
3月5日，第十二屆全國人民代表大會(huì)第五次會(huì)議在人民大會(huì)堂舉行開幕會(huì)，李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告時(shí)指出要“扎實(shí)有效去產(chǎn)能”。除了提到已經(jīng)在去產(chǎn)能進(jìn)程中的煤炭、鋼鐵行業(yè)之外，煤電行業(yè)的去產(chǎn)能大幕也正式拉開。具體的，今年“要淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，提高煤電行業(yè)效率，為清潔能源發(fā)展騰空間”。
1.政策回顧
火電淘汰落后產(chǎn)能的進(jìn)程大致可以分成兩個(gè)階段：第一階段是從2007年到2014年，以國務(wù)院下發(fā)文件《關(guān)于加快關(guān)停小火電機(jī)組若干意見的通知》(國發(fā)〔2007〕2號(hào))為標(biāo)志，提出“上大壓小”，即關(guān)停高耗能、高污染的小機(jī)組跟建設(shè)大容量、高效清潔的大機(jī)組直接掛鉤。第二階段是2015年開始的淘汰落后產(chǎn)能政策，由于當(dāng)前電力供給能力充裕，不再需要大規(guī)模建設(shè)火電機(jī)組，因此“上大壓小”的條件沒有了，政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^提高能耗、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，倒逼小火電機(jī)組的關(guān)停。
根據(jù)國家發(fā)改委和能源局制定的《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)》，“十三五”期間要力爭淘汰火電落后產(chǎn)能2000萬千萬以上，取消和推遲煤電建設(shè)項(xiàng)目1.5億千瓦以上，到2020年，全國煤電裝機(jī)規(guī)模力爭控制在11億千瓦以內(nèi)。今年2月10日，國家能源局印發(fā)《2017年能源工作指導(dǎo)意見》，預(yù)計(jì)2017年淘汰煤電落后產(chǎn)能400萬千瓦以上。
