?用電服務(wù)客戶快速增長。目前公司專變用戶預(yù)計超2000家,按照單家5萬/年的電力服務(wù)合同來測算,總合同金額預(yù)計超1.5億。目前廣州用電服務(wù)公司已取得資質(zhì),肇慶、東莞、汕頭今年6月份剛獲得承裝電力設(shè)施許可證,南寧、昆明及江門等正在申請中,下半年公司客戶及合同數(shù)量或?qū)崿F(xiàn)快速增長。預(yù)計2016年公司專變客戶數(shù)將超過6000個,實現(xiàn)3億左右基礎(chǔ)用電服務(wù)合同營收,貢獻超3000萬凈利潤。
售電業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。2016年廣東省計劃直購電總規(guī)模420億kwh,其中280億千瓦時為年度長協(xié),140億kwh為月度競價,平均每月14億kwh。智光售電業(yè)務(wù)7月獲得突破,當月成交電量350萬度,其中自主中標100萬Kwh。預(yù)計全年售電量將超過2億度,按照5分錢左右度電價差,公司和客戶4/6分成來測算預(yù)計將貢獻400萬利潤。
電改之下能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)值得期待。廣東省目前擁有超過3萬家專變用戶,公司計劃三年時間覆蓋3.7萬客戶,獲取2300萬kVA以上的專變?nèi)萘?提供綜合用電基礎(chǔ)性服務(wù)和增值服務(wù),并結(jié)合用電數(shù)據(jù)云平臺及需求挖掘,打造線下服務(wù)與線上數(shù)據(jù)聯(lián)通的大型用電服務(wù)平臺,進一步開發(fā)后續(xù)增值服務(wù),促進服務(wù)內(nèi)容和盈利模式的多元化。按照單家客戶5萬/年基礎(chǔ)運維費用,合計可貢獻18.5億營收,超2億利潤規(guī)模。同時后續(xù)增值服務(wù)變現(xiàn)模式多樣,包括節(jié)能、售電等業(yè)務(wù),例如2300萬kVA意味著售電放開后售電量每年超300億Kwh,假設(shè)單度電的利潤在1分錢左右,即可貢獻3億左右利潤。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供較強安全邊際。公司2015年并購嶺南電纜,承諾2015-2017年利潤合計規(guī)模在1.2億,公司公告上半年實現(xiàn)2000萬,預(yù)計2016年約5000萬;傳統(tǒng)電氣設(shè)備業(yè)務(wù)預(yù)計貢獻3000萬利潤;另外公司綜合節(jié)能服務(wù)上半年貢獻3374萬利潤,全年預(yù)計在8000萬左右;外加用電服務(wù)及售電業(yè)務(wù),全年業(yè)績約在2億元左右利潤。
盈利預(yù)測與評級。智光電氣電纜業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定利潤,節(jié)能服務(wù)進入收獲期,用電服務(wù)快速增長,售電業(yè)務(wù)彈性較大。預(yù)測公司2016年-2017年凈利潤分別為2.0億,2.8億,EPS為0.63元、0.88元,對應(yīng)8月5日收盤價PE估值分別為31.65X、22.66X,維持目標價25.2元,對應(yīng)16年P(guān)E估值40倍,維持“買入”評級。
不確定性因素。(1)電改推進受阻;(2)公司線下擴張推進受阻。
